[Alex]

Газпром пошатнулся на выплатах - корпорация просит правительство снизить дивиденды.

Газпром просит правительство исключить корпорацию из требований о выплате половины чистой прибыли по МСФО на дивиденды, обещая взамен выкупить у Внешэкономбанка 2,7 % собственных акций.
По мнению аналитиков, это связано с финансовыми трудностями компании: несмотря на рост чистой прибыли, Газпром испытывает проблемы в части капитализации, а требуемые государством дивиденды приведут к дополнительным затратам на $3,3 млрд.

Во многом ситуацию определяет низкая цена на газ, политика зарубежных конкурентов, ослабление рубля, низкая эффективность компании и срыв крупнейших проектов.

Газпром договаривается с российским правительством об исключении компании из требований о выплате 50 % чистой прибыли по МСФО на дивиденды, сообщило агентство Bloomberg. Взамен корпорация предлагает рассмотреть возможность выкупа у Внешэкономбанка 2,7 % собственных акций.
Ранее правление Газпрома рассчитывало выплачивать дивиденды от скорректированной прибыли по РСБУ, что вдвое меньше суммы, которую требует правительство. Подсчеты аналитиков VTB Capital говорят о том, что дивиденды от чистой прибыли по МСФО потребуют от Газпрома дополнительных $3,3 млрд, общий объем выплат оценивается в $6 млрд.
Кроме того, новые требования правительства могут повлечь необходимость осуществлять заимствования несмотря на то, что на конец 2015 года корпорация располагала денежными средствами в размере свыше $18,5 млрд.
Чистая прибыль Газпрома по МСФО в 2015 году выросла в 4,9 раза и достигла 787,056 млрд рублей. Выручка также увеличилась на 8,6 % в годовом выражении, до 6,073 трлн рублей. По словам аналитиков, это произошло за счет лага в шесть-девять месяцев в изменении цен в экспортных контрактах и роста объемов трейдинга газа. Цены на голубое топливо в первом квартале прошлого года превышали последующие периоды в среднем на треть, и сейчас эксперты не исключают дальнейшего падения выручки от экспорта.

Не радует и статистика, опубликованная Международным валютным фондом, – на границе Германии средние контрактные цены на российский природный газ в марте 2016 г. снизились по сравнению с тем же месяцем 2015 года на 56 %.

«Выручка Газпрома увеличилась, за счет больших объемов газа перепроданных в Европу. Перепродажа газа – это низкомаржинальный бизнес, поэтому увеличение на уровне EBITDA было почти полностью уравновешено увеличением затрат на закупку газа», – говорят эксперты VTB Capital, отмечая, что экспортные продажи корпорации в 2015 году выросли до 180 млрд за счет завершения сделки по обмену активами с «Винтерсхалл Холдинг ГмбХ». При этом из-за опережающего роста операционных расходов над ростом выручки показатель EBITDA сократился на 4 % и составил 1,743 трлн рублей. Для сравнения, Роснефть в отчетном периоде смогла увеличить показатель на 18 %.
Кроме того, наблюдается падение на 40 % скорректированного свободного денежного потока при росте единовременных списаний и резервов на сумму свыше 200 млрд рублей.

Эти и другие факторы отражает рынок: динамика котировок «голубой фишки» Газпрома – одна из худших в секторе. Капитализация неустойчивая. Вполне реально, с целью увеличения капитализации руководство Газпрома и приняло решение о выкупе у Внешэкономбанка 2,7 % собственных акций.

В управлении проектами газового гиганта, по мнению аналитиков, необходимо применение более эффективных методов ведения бизнеса. В подтверждение этому и качество инвестиционного планирования. На протяжении последних лет Газпром увеличивает инвестиционную программу во второй половине года. Прошедший год был не исключением, программа головной компании была пересмотрена в последнем квартале на 28 % в сторону увеличения.

По словам доцента Высшей школы корпоративного управления РАНХиГС Ивана Капитонова, Газпром находится в нестабильном финансовом положении. «В основном это связано с давлением, которое оказывается на корпорацию зарубежными странами и контрагентами. Не стоит забывать, что ЕС является приоритетным зарубежным рынком Газпрома. И именно с ЕС происходит сейчас пересмотр рабочих основ, часто даже с нарушением норм международного права – чего стоит, к примеру, применение пресловутого «третьего энергопакета» к «Южному потоку», все договоры по которому были подписаны еще до вступления «энергопакета» в силу», – подчеркнул Капитонов.
Он добавил, что отказ от строительства «Южного потока» и срыв проекта «Турецкого потока» привел к существенным финансовым потерям Газпрома. «Трубы были закуплены в полном объеме, контрагентам пришлось платить отступные. Сорвался «Турецкий поток». Так или иначе, проработка по нему шла, соответственно, Газпром понес ущерб. Сейчас идет активное лоббирование «Северного потока-2», но до сих пор этот проект так же не продвигается», – сказал Капитонов.

По словам Капитонова, исходя из финансового состояния Газпрома, выплата дивидендов по МСФО станет для компании дополнительным ударом. «На фоне снижения цены на газ корпорации фактически не из чего будет развивать проекты, если прибыль будет направляться на дивиденды», – считает эксперт.

В свою очередь председатель совета директоров «Инжиниринговой компании «2К», первый вице-президент Российского союза инженеров Иван Андриевский говорит о потерях Газпромом внутреннего рынка и рынка стран СНГ. «Экспорт в страны ближнего зарубежья упал с 72,5 млрд куб. м. в 2011 году до 40,7 в прошлом году. На внутренний рынок в 2011 году было поставлен 281 млрд куб. м газа, в 2015 – 205 млрд куб. м. На рынках СНГ сказывается сокращение поставок на Украину, есть определенные трудности с удержанием рынков Прибалтики, Молдовы.
С внутренних рынков Газпром теснят независимые производители, которые не связаны регулируемыми тарифами», – подчеркнул Андриевский. Он отметил, что снижение добычи и поставок приводит к образованию дополнительных издержек в виде содержания трубопроводной инфраструктуры.
Инвестиции в добычу также пока не дают результатов, что приводит к ухудшению финансовых показателей Газпрома, снижению эффективности работы. На этом фоне падает стоимость компании.

С ним солидарен эксперт-аналитик «Финам» Алексей Калачев.

«С одной стороны, Газпром – это производственная корпорация со своими коммерческими интересами. С другой стороны, это естественная монополия, активный участник внешнеэкономических связей, руководитель которой является креатурой нынешнего президента России и его личным другом.

В этой ипостаси Газпром де-факто является одним из инструментов внешнеполитического влияния России, а также используется государством для финансирования внешних и внутренних проектов, в которых экономическая составляющая зачастую не является основной. И эта вторая сторона не может не отражаться в итоге на противоречивых результатах финансовых и производственных показателей», – сказал Калачев.

В последние семь лет капитализация Газпрома снизилась в 6,5 раз – с $369 до $56 млрд.

Продолжает снижаться добыча газа. Так, в 2015 году показатель упал на 6 %, до 417,2 млрд куб. м – это минимальный показатель в истории корпорации, тогда как остальные компании наращивают добычу.
Тенденция сохраняется и в 2016 году: в первом квартале Газпром сократил добычу газа на 1,1 % в годовом выражении, до 115 млрд куб. м. Денежный поток на баррель добычи в нефтяном эквиваленте снизился на 39 %. Кроме того, чистая сумма долга увеличилась на 26 %, до 2,083 трлн рублей по состоянию на 31 декабря 2015 года. Для сравнения, чистый долг Роснефти за 2015 год сократился на 47 % в долларовом эквиваленте и на конец года составил $23,2 млрд.

«Система налоговых льгот для Газпрома привела к тому, что менеджмент не следит за расходами, добыча и финансовые показатели падают, проводятся колоссальные списания финансовых средств. Монополия на экспорт газа, как и монополия владения транспортной инфраструктурой не стимулируют эффективность.

Пользуясь множеством льгот и привилегий, менеджмент Газпрома работает крайне неэффективно. Скорее всего, ситуация изменится к лучшему только тогда, когда Газпром будет работать в тех же условиях, что и остальные нефтегазовые компании России», – считает Рустам Танкаев, член комитета Торгово-промышленной палаты РФ по энергетической стратегии и развитию ТЭК.

fedpress.ru/news/econom/reviews/1462506937-gazprom-poshatnulsya-na-vyplatakh-korporatsiya-prosit-pravitelstvo-snizit-dividendy